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移動(dòng)應(yīng)用成長(zhǎng)空間巨大 游戲類最具投資價(jià)值

2012/02/29

　　ChinaVenture投中集團(tuán)旗下金融數(shù)據(jù)產(chǎn)品CVSource統(tǒng)計(jì)顯示，國內(nèi)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)去年全年共有59家移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)獲得風(fēng)險(xiǎn)投資，已披露融資規(guī)模達(dá)4.7億美元;今年截至目前，已有應(yīng)用匯、易手幫、指點(diǎn)傳媒等6家移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)獲得投資，已披露投資額達(dá)到2,770萬美元。由于目前國內(nèi)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的細(xì)分領(lǐng)域中，移動(dòng)應(yīng)用軟件領(lǐng)域由于還處于初期階段，整體行業(yè)格局尚未成型，因此該領(lǐng)域存在大量投資機(jī)會(huì)，而業(yè)內(nèi)普遍將游戲類應(yīng)用定位為目前最具投資價(jià)值的應(yīng)用類型。

　　上游產(chǎn)業(yè)格局已定移動(dòng)應(yīng)用軟件行業(yè)成長(zhǎng)空間巨大

　　移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)(Mobile Internet，簡(jiǎn)稱MI)就是將移動(dòng)通信和互聯(lián)網(wǎng)兩種技術(shù)相結(jié)合，旨在滿足用戶在任何時(shí)候、任何地點(diǎn)，以任何方式獲取并處理信息需求的一種新興產(chǎn)業(yè)，被認(rèn)為是未來互聯(lián)網(wǎng)的主要發(fā)展方向。

　　近年來我國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展迅速，根據(jù)ChinaVenture 投中集團(tuán)旗下金融數(shù)據(jù)產(chǎn)品CVSource掌握的數(shù)據(jù)，自2006年起，我國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)活躍用戶數(shù)以每年61.2%的復(fù)合增長(zhǎng)率迅速增長(zhǎng)，至2011年底已達(dá)到約3.4億;然而我國的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模同期年復(fù)合增長(zhǎng)率僅為32.4%(但依然遠(yuǎn)高于GDP增速)，到2011年整體市場(chǎng)規(guī)模約為393.1億元，人均年消費(fèi)僅116.3元，遠(yuǎn)低于該行業(yè)已成熟國家的平均水平(見圖1、2)。

2006-2011年中國移動(dòng)(微博)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)用戶規(guī)模

圖1 2006-2011年中國移動(dòng)(微博)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)用戶規(guī)模

2006-2011年中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模

圖2 2006-2011年中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模

　　從移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的細(xì)分領(lǐng)域來看，由于移動(dòng)終端層(如智能手機(jī)、平板電腦、電紙書/MID等)基本被幾大國際巨頭壟斷，技術(shù)及專利壁壘較高，且該領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)已相當(dāng)充分，因此短期內(nèi)較難有投資空間。同樣，移動(dòng)終端操作系統(tǒng)(Operating System，簡(jiǎn)稱OS)也基本上被Apple、Google、Microsoft等幾大國際巨頭所壟斷，盡管目前國內(nèi)有小米科技、風(fēng)靈創(chuàng)景(點(diǎn)心)、樂蛙科技等多家企業(yè)以移動(dòng)OS開發(fā)為業(yè)務(wù)方向，但其基本上還是以Google的Android系統(tǒng)為基礎(chǔ)做深度定制，中長(zhǎng)期面臨一定的知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。

　　由于目前國內(nèi)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的細(xì)分領(lǐng)域中，移動(dòng)應(yīng)用軟件領(lǐng)域由于還處于初期階段，整體行業(yè)格局尚未成型，因此存在著大量的投資機(jī)會(huì)。如果說2011年是中國移動(dòng)應(yīng)用軟件行業(yè)的“布局年”，那么2012年可謂是“戰(zhàn)略決勝年”。 各大互聯(lián)網(wǎng)公司都不斷在移動(dòng)應(yīng)用軟件領(lǐng)域加大投入，進(jìn)行“跑馬圈地”，新入創(chuàng)業(yè)型公司也希望能夠從中分得一塊蛋糕(見圖3)。

　　游戲類應(yīng)用凸顯投資價(jià)值即時(shí)通訊類市場(chǎng)基本飽和

　　就我國移動(dòng)應(yīng)用軟件再細(xì)分領(lǐng)域來看，結(jié)合ChinaVenture投中集團(tuán)對(duì)該領(lǐng)域?qū)I(yè)投資人的調(diào)研結(jié)果顯示，約有35.7%的投資人認(rèn)為游戲類應(yīng)用是目前最有投資價(jià)值的應(yīng)用類型，工具類應(yīng)用以28.6%排名第二，社交類應(yīng)用以14.3%位列第三，即時(shí)通訊類應(yīng)用以及其他類型應(yīng)用分別為7.1%、14.3%。

移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)基本產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)

圖3 移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)基本產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)

　　游戲類應(yīng)用目前市場(chǎng)規(guī)模巨大，增長(zhǎng)性良好，市場(chǎng)份額劃分尚未定型，因此較有投資價(jià)值;但同時(shí)能否持續(xù)創(chuàng)新、不斷推出受歡迎的游戲則是該類型企業(yè)成功與否的關(guān)鍵因素。此外，其他幾種類型應(yīng)用所面臨的問題相同，盈利模式是否優(yōu)秀也是游戲企業(yè)能否成功的重要因素之一。目前，涉足該類應(yīng)用的企業(yè)較多，并且產(chǎn)品質(zhì)量與運(yùn)營(yíng)水平參差不齊，國內(nèi)相對(duì)成功的案例較少;而整體盈利模式也處于摸索階段，主要還是以付費(fèi)下載、道具增值及植入式廣告為主，模式相對(duì)簡(jiǎn)單，并未充分發(fā)揮出移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)移動(dòng)化、交互化、位置化及社區(qū)化等特性。目前，國內(nèi)相對(duì)成熟的企業(yè)包括木瓜移動(dòng)、涂鴉移動(dòng)、頑石互動(dòng)等，均已獲得風(fēng)險(xiǎn)投資(見表1)。

　　工具類應(yīng)用(如導(dǎo)航、天氣、酒店航班信息、金融理財(cái)?shù)?也較有投資價(jià)值。相對(duì)其他幾種類型應(yīng)用來說，工具類應(yīng)用涵蓋范圍較廣，并且有一定技術(shù)壁壘，同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)背景企業(yè)與純移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展方向各不相同，直接競(jìng)爭(zhēng)情況較少。目前，國內(nèi)該領(lǐng)域的企業(yè)墨跡風(fēng)云、騰瑞萬里、傲天匯金等已獲得風(fēng)險(xiǎn)投資。

　　由于投資周期相對(duì)較長(zhǎng)，短期內(nèi)較難獲得投資回報(bào)，社交類應(yīng)用總體排名較為靠后。但由于人際社交關(guān)系相對(duì)較為穩(wěn)定，社交類應(yīng)用在提高用戶黏度占據(jù)一定優(yōu)勢(shì)。因此如何形成差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是該類應(yīng)用的關(guān)鍵之一，一旦積累到一定用戶數(shù)量，后期規(guī)模的發(fā)展將會(huì)越來越快。同時(shí)對(duì)于新入企業(yè)來說，社交類應(yīng)用也是企業(yè)必備的應(yīng)用之一。目前正在準(zhǔn)備IPO的Facebook是該領(lǐng)域最大的成功案例，但移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在參照其發(fā)展模式的同時(shí)更應(yīng)該結(jié)合移動(dòng)的特性，以發(fā)揮移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢(shì)。目前，國內(nèi)該領(lǐng)域的企業(yè)友加、翻客等已獲得風(fēng)險(xiǎn)投資。
近年來獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的典型移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用軟件開發(fā)企業(yè)

表1 近年來獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的典型移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用軟件開發(fā)企業(yè)

　　對(duì)于即時(shí)通訊類應(yīng)用來說，由于目前行業(yè)格局已經(jīng)基本穩(wěn)定且競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，因此短期內(nèi)投資機(jī)會(huì)較少。但能夠較好地利用移動(dòng)特性的應(yīng)用比如O2O模式(Online to Offline)，在未來也具備較好的投資價(jià)值。

　　Android平臺(tái)更具優(yōu)勢(shì)互聯(lián)網(wǎng)背景非決定性因素

　　從具體開發(fā)平臺(tái)來看，跨平臺(tái)的應(yīng)用最具投資價(jià)值。然而對(duì)于初創(chuàng)企業(yè)來說，專注于Android平臺(tái)的應(yīng)用開發(fā)將會(huì)是較好的選擇。目前國內(nèi)Android智能手機(jī)用戶量巨大，且增長(zhǎng)性較好，根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，目前國內(nèi)智能手機(jī)用戶保有量為2.23億，其中Android系統(tǒng)占比達(dá)到47.3%，IOS為11.7%;同時(shí)安卓應(yīng)用商店以開放、免費(fèi)為主的模式給用戶帶來了更多的選擇，因此在Android平臺(tái)上開發(fā)應(yīng)用，對(duì)于用戶規(guī)模的發(fā)展較為有利。然而，由于Android智能手機(jī)標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，不同機(jī)型差異較大，安卓應(yīng)用商店參差不齊，因此在用戶體驗(yàn)上較難做到完善。另外，開放、免費(fèi)為主的模式對(duì)于開發(fā)者來說也頗具挑戰(zhàn)，如不能及時(shí)探索出盈利模式，或是短期內(nèi)積累一定用戶規(guī)模從而獲得資本的青睞，該平臺(tái)企業(yè)將較難生存。

　　相對(duì)而言，IOS平臺(tái)標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一且用戶體驗(yàn)及口碑較好，同時(shí)選擇收費(fèi)下載的模式一定程度上能夠緩解企業(yè)的資金壓力;但市場(chǎng)空間相對(duì)較小，同平臺(tái)上競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)較為激烈，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)較Android平臺(tái)更大。此外，盡管進(jìn)入移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域時(shí)間較短，但基于桌面系統(tǒng)的統(tǒng)治地位，并于曾經(jīng)的手機(jī)巨頭Nokia結(jié)盟，Microsoft的WP(Windows Phone)平臺(tái)后期的潛力巨大，立足于該平臺(tái)的企業(yè)長(zhǎng)期投資價(jià)值看好。

　　針對(duì)進(jìn)入移動(dòng)應(yīng)用軟件領(lǐng)域的企業(yè)是否應(yīng)該具備互聯(lián)網(wǎng)背景，接受ChinaVenture投中集團(tuán)分析師調(diào)研的該領(lǐng)域投資人都認(rèn)為，有無互聯(lián)網(wǎng)背景并不重要，企業(yè)成功與否關(guān)鍵取決于團(tuán)隊(duì)及具體項(xiàng)目。如果是開發(fā)分類、垂直類網(wǎng)站的移動(dòng)應(yīng)用，則其互聯(lián)網(wǎng)基因就具備一定優(yōu)勢(shì);而如果是游戲等其他類型的應(yīng)用，那互聯(lián)網(wǎng)背景就未必會(huì)有優(yōu)勢(shì)，甚至可能會(huì)受制于經(jīng)驗(yàn)而難以接受新理念。由此可見，“差異化”將成為這兩種類型的企業(yè)成功的關(guān)鍵。

　　從絕對(duì)實(shí)力上看，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的移動(dòng)策略發(fā)展速度很快，部分應(yīng)用的用戶數(shù)量已經(jīng)到達(dá)千萬級(jí)，而移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)多是剛剛創(chuàng)業(yè)不久，缺少積累，容易受到大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)擠壓。本質(zhì)上講，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)可以說是互聯(lián)網(wǎng)的延伸，互聯(lián)網(wǎng)背景企業(yè)更有經(jīng)驗(yàn)。隨著傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)巨頭對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的重視程度逐漸加大，他們?cè)谫Y金、人員、品牌、內(nèi)容等方面有很大的優(yōu)勢(shì)。

　　對(duì)于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來說，優(yōu)勢(shì)更加體現(xiàn)在“專注、創(chuàng)新、靈活”。由于移動(dòng)應(yīng)用領(lǐng)域，包括整個(gè)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)尚處于發(fā)展初期，新的模式不斷涌現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通常較難及時(shí)更改前期戰(zhàn)略規(guī)劃;相反，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)由于相對(duì)更加專業(yè)專注，因此能夠適時(shí)更新商業(yè)模式。

　　例如，小米科技是國內(nèi)最早推出即時(shí)通訊類應(yīng)用米聊，然而隨著后期騰訊對(duì)該領(lǐng)域的介入，并充分發(fā)揮其在互聯(lián)網(wǎng)即時(shí)通訊領(lǐng)域的壟斷地位，其旗下即時(shí)通訊類應(yīng)用微信的用戶規(guī)模迅速超越米聊。在這種背景下，小米科技開始改變商業(yè)模式，將米聊的定位由純即時(shí)通訊類應(yīng)用向社交類應(yīng)用轉(zhuǎn)型。

　　用戶數(shù)、成長(zhǎng)性為估值關(guān)鍵盈利模式是最大風(fēng)險(xiǎn)

　　對(duì)于移動(dòng)應(yīng)用軟件領(lǐng)域企業(yè)的估值來說，根據(jù)企業(yè)所處的時(shí)期階段不同，估值范圍以及衡量標(biāo)準(zhǔn)也不盡相同。總體上看，考慮到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)概念相對(duì)較新，整個(gè)行業(yè)正處于初創(chuàng)期，因此用戶數(shù)，包括累計(jì)用戶數(shù)、日活躍用戶、月活躍用戶、每日新增、用戶ARPU(Average revenue per user，即每用戶平均收入)以及成長(zhǎng)性(市場(chǎng)潛力)成為衡量企業(yè)投資價(jià)值的關(guān)鍵因素;此外，良好的商業(yè)模式(能否為用戶創(chuàng)造價(jià)值)盡管也很重要，但在估值時(shí)卻位居參考標(biāo)準(zhǔn)之末。無論一個(gè)商業(yè)模式是否優(yōu)秀，該模式的市場(chǎng)空間都將起到?jīng)Q定作用：優(yōu)秀的模式成功如果市場(chǎng)空間有限，那最終投資的價(jià)值就不會(huì)很大;而相對(duì)簡(jiǎn)單的模式如果發(fā)展空間很大，那如何在有限的時(shí)間內(nèi)獲得盡可能多的用戶規(guī)模就成為該類企業(yè)投資價(jià)值的關(guān)鍵衡量因素。

　　風(fēng)險(xiǎn)方面，就現(xiàn)階段而言，業(yè)內(nèi)未有清晰的盈利模式、缺乏成功案例是移動(dòng)應(yīng)用軟件領(lǐng)域投資的最主要風(fēng)險(xiǎn)，用戶對(duì)于應(yīng)用的接受度不確定性較大。目前移動(dòng)應(yīng)用軟件領(lǐng)域的廣告、游戲、電商這三種盈利模式的市場(chǎng)都還比較小，因此絕大多數(shù)公司距離大幅盈利還要走很長(zhǎng)的路。其次，政策也是重要的風(fēng)險(xiǎn)之一，例如運(yùn)營(yíng)商的策略(資費(fèi)、帶寬、定位服務(wù)的開放)，監(jiān)管限制(牌照、準(zhǔn)入證等)。第三，互聯(lián)網(wǎng)巨頭的潛在競(jìng)爭(zhēng)也是很重要的風(fēng)險(xiǎn)因素之一，隨著傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)巨頭對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的逐漸開始重視，其在資金、人員、品牌、內(nèi)容等方面的優(yōu)勢(shì)對(duì)創(chuàng)業(yè)型公司生存造成巨大威脅。第四，團(tuán)隊(duì)執(zhí)行能力也是較為重要的風(fēng)險(xiǎn)因素之一，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)對(duì)于企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略定位是否正確，能否走好每一步，決定了整個(gè)投資是否成功。最后，移動(dòng)應(yīng)用軟件領(lǐng)域還面臨著于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)常見的模仿抄襲現(xiàn)象，從而迫使好產(chǎn)品要在引發(fā)人大量抄襲之前，就必須獲得足夠多的用戶、樹立品牌優(yōu)勢(shì)。

騰訊科技


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