江秋俠

　　隨著國(guó)內(nèi)4G建設(shè)的啟動(dòng)，資本市場(chǎng)上也出現(xiàn)了“4G概念股”，通信塔龍頭企業(yè)梅泰諾(300038.SZ)就是其中一家公司。

　　截至12月21日，梅泰諾報(bào)收7.07元，股價(jià)上漲了0.43%，而相對(duì)于本周一6.96元的開盤價(jià)，公司股價(jià)上漲了1.58%。

　　“4G建立在3G技術(shù)之上，是一種超高速無線網(wǎng)絡(luò)，它是不需要電纜的信息超級(jí)高速公路，可以實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量視頻圖像的傳輸。由于4G能帶給用戶優(yōu)質(zhì)的體驗(yàn)效果，隨著移動(dòng)終端的發(fā)展，4G具有極大的市場(chǎng)空間。”中投顧問IT行業(yè)研究員王寧遠(yuǎn)接受第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》記者采訪時(shí)表示。

　　他認(rèn)為，梅泰諾作為基站鐵塔的龍頭企業(yè)將首先受益于4G大潮，2013年底前由中國(guó)移動(dòng)主導(dǎo)的第四代移動(dòng)通信TD-LTE新建基站數(shù)量將達(dá)到20萬個(gè)，由于覆蓋范圍等因素使4G基站的數(shù)量遠(yuǎn)大于3G基站數(shù)。梅泰諾在基站建設(shè)市場(chǎng)擁有技術(shù)和項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)，必能首先獲益。

　　據(jù)介紹，梅泰諾的主營(yíng)產(chǎn)品是以三管通信塔為核心的各類通信塔，包括景觀塔、獨(dú)管塔、角鋼塔和拉線塔等。主營(yíng)業(yè)務(wù)為上述通信塔的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)指導(dǎo)及安裝維護(hù)。

　　公司公布的2012年三季度報(bào)告顯示，前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入3.15億元，同比增長(zhǎng)14.53%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2261.82萬元，同比增長(zhǎng)32.51%。

　　東興證券在發(fā)布的研究報(bào)告中稱，三季度單季度來看，公司收入有所下滑，直接導(dǎo)致公司三季報(bào)情況不甚理想，其中三季度一直是行業(yè)的淡季，同時(shí)由于聯(lián)通內(nèi)部系統(tǒng)升級(jí)等因素導(dǎo)致公司光通信等設(shè)備大概5000萬元的收入確認(rèn)延遲，再加上手機(jī)適配中國(guó)電信和中國(guó)聯(lián)通的新訂單遲遲得不到確認(rèn)，導(dǎo)致公司單季度業(yè)績(jī)下滑。

　　此前工信部部長(zhǎng)苗圩表示，工信部已決定將于一年左右的時(shí)間，也就是明年或者后年，發(fā)放4G標(biāo)準(zhǔn)的TD-LTE牌照。但具體是明年還是后年，苗圩稱“還未最終確定”。

　　東興證券認(rèn)為，預(yù)計(jì)移動(dòng)拿到4G牌照的時(shí)間點(diǎn)為明年年底左右，其4G新基站屆時(shí)將達(dá)到15萬個(gè)左右，目前只有3萬個(gè)左右建成，對(duì)于明年公司業(yè)績(jī)有一定利好。但該券商也認(rèn)為，盡管公司主營(yíng)業(yè)務(wù)在明年將受益于移動(dòng)4G的建設(shè)，但是由于價(jià)格便宜，貢獻(xiàn)并不會(huì)特別大。

　　王寧遠(yuǎn)認(rèn)為，隨著4G的發(fā)展，共建共享均將成為無線通信未來主要的熱點(diǎn)之一。國(guó)內(nèi)4G網(wǎng)絡(luò)正在加緊布局，未來將進(jìn)一步代替3G，多方面的原因使得通信塔成為未來基站建設(shè)與運(yùn)營(yíng)較為重要的步驟之一，這對(duì)通信塔生產(chǎn)行業(yè)而言是一次機(jī)遇。伴隨著LTE形成規(guī)模，梅泰諾將形成較大的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。

　　“公司的業(yè)績(jī)比較一般，籌碼有分散的趨勢(shì)，處于空頭行情中，目前正處于反彈階段，可以適當(dāng)關(guān)注，至于估值，并不算特別低。”上海一位券商分析人士認(rèn)為。

　　12月21日，公司股價(jià)報(bào)收7.07元，動(dòng)態(tài)市盈率29.2倍。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);4G建設(shè)進(jìn)展低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的風(fēng)險(xiǎn)。

　　中恒電氣：通信電源行業(yè)龍頭 4G牌照發(fā)放有望帶來業(yè)績(jī)超預(yù)期

　　林建榮

　　自11月中旬定向增發(fā)后，中恒電氣(002364.SZ)股價(jià)大幅跳水，半個(gè)多月的時(shí)間里跌幅超過兩成。近期隨著大盤的反彈，公司股價(jià)開始強(qiáng)勢(shì)回升。12月21日，報(bào)收14.78元，近3周累計(jì)漲幅27.19%。在接下去的一段時(shí)間里，公司將會(huì)有哪些投資看點(diǎn)?

　　宏源證券分析師趙曦對(duì)第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》記者表示：“如果明年4G牌照發(fā)放，對(duì)于中恒電氣來說可能是個(gè)業(yè)績(jī)超預(yù)期的機(jī)會(huì)。”

　　公開資料顯示，中恒電氣主業(yè)專注于電力電子領(lǐng)域，致力于為通信網(wǎng)絡(luò)、電網(wǎng)、電廠、鐵路、城市軌道交通、采礦、冶金、化工等提供高頻開關(guān)電源技術(shù)產(chǎn)品、解決方案與系統(tǒng)集成高新技術(shù)。

　　半年報(bào)顯示，公司通信行業(yè)業(yè)務(wù)收入為1億元，占營(yíng)業(yè)總收入比重為69.93%;電力行業(yè)收入0.42億元，收入占比為29.37%。分產(chǎn)品看，通信電源系統(tǒng)仍是業(yè)績(jī)主力，收入0.95億元。

　　趙曦介紹，中移動(dòng)是公司通信電源系統(tǒng)業(yè)務(wù)的最大客戶，目前其TD-SCDMA網(wǎng)絡(luò)的6期正在建設(shè)階段，將帶動(dòng)公司今年四季度至明年一季度該業(yè)務(wù)增速恢復(fù)。而中國(guó)移動(dòng)明年即將展開4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，到明年年底將建成20萬個(gè)基站，其帶來的電源系統(tǒng)需求增速巨大。

　　“公司在高壓直流電源方面具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，從中國(guó)電信的試用反饋看，性能比較穩(wěn)定。如果明年運(yùn)營(yíng)商大規(guī)模建設(shè)基站，則這塊業(yè)務(wù)有望大規(guī)模放量。”趙曦認(rèn)為，公司主業(yè)一直在通信電源領(lǐng)域，與動(dòng)力源(600405.SH)、艾默生電氣(EMR.N)和臺(tái)達(dá)(1309.TW)在通信電源方面四分天下有其一，行業(yè)地位穩(wěn)固。

　　平安證券也稱，目前中國(guó)電信正在加速高壓直流電源的推廣，而移動(dòng)和聯(lián)通公司未來也有可能會(huì)采用，并且隨著今后4G網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，高壓直流電源可能迎來快速發(fā)展機(jī)遇。除了通信運(yùn)營(yíng)商之外，IT互聯(lián)網(wǎng)公司等也有可能會(huì)在其數(shù)據(jù)機(jī)房中采用高壓直流電源。公司是國(guó)內(nèi)最早推動(dòng)此產(chǎn)品商業(yè)化的企業(yè)，未來有望在快速爆發(fā)的市場(chǎng)中最先受益。

　　此外，今年三季度，中恒電氣完成了對(duì)中恒博瑞的收購事宜，來自中恒博瑞的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)也將成為公司今后的盈利看點(diǎn)。資料顯示，中恒博瑞在繼電保護(hù)整定計(jì)算領(lǐng)域占70%左右的市場(chǎng)份額，在電力軟件行業(yè)具備較強(qiáng)實(shí)力，之后將在電力系統(tǒng)包括智能充換電站等領(lǐng)域發(fā)揮效力。

　　從三季報(bào)的數(shù)據(jù)看，中恒博瑞的業(yè)績(jī)促進(jìn)作用已逐步發(fā)力。中恒電氣前三季度實(shí)現(xiàn)收入2.17億元，同比增長(zhǎng)9%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.32億元，同比增長(zhǎng)1.49%。公司預(yù)計(jì)由于合并中恒博瑞報(bào)表，全年將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7035 萬~7950萬元，同比增長(zhǎng) 30%~50%。

　　趙曦認(rèn)為，和中恒博瑞的協(xié)同效應(yīng)將是公司一個(gè)持續(xù)的看點(diǎn)，而公司未來主要看通信行業(yè)景氣復(fù)蘇帶來的通信電源系統(tǒng)業(yè)績(jī)釋放機(jī)會(huì)。不管行業(yè)有怎樣的恢復(fù)水平，公司都應(yīng)該不會(huì)少于行業(yè)的恢復(fù)幅度。

　　目前，中恒電氣動(dòng)態(tài)市盈率為35倍左右。對(duì)于這樣的估值水平，趙曦稱，由于行業(yè)內(nèi)并不具有可比公司，中恒電氣在通信電源領(lǐng)域可算一家獨(dú)大，如果明年通信行業(yè)建設(shè)加速，那么業(yè)績(jī)可能獲得超預(yù)期增長(zhǎng)。

　　值得注意的是，雖然三季度公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)，但公司今年應(yīng)攤銷的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用828.33萬元，將全部在第四季度攤銷。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　通信領(lǐng)域投資低于預(yù)期;限售股解禁;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。