盈利預測。公司作為中國統(tǒng)一通信細分領域龍頭立足中國通信設備研發(fā)方面逐漸形成的領先優(yōu)勢,海外蠶食 Polycom、思科等傳統(tǒng)巨頭 SIP 話機市場份額,并發(fā)力 VCS 視頻系統(tǒng)業(yè)務,構建持續(xù)快速的成長能力。預測 2018-2020 年度營業(yè)總收入為 18.80 億元(+35.5%)、24.50 億元(+30.3%)和 31.33 億元(+27.9%),凈利潤為 7.95 億元(+34.6%)、10.48 億元(+31.8%)和 13.47 億元(+28.5%)。EPS 分別為 2.66 元、3.51 元和 4.51 元,給予 2018 年 PE 區(qū)間 27-33x,對應合理價值區(qū)間 71.82-87.78 元,“優(yōu)于大市”評級。
風險提示。 SIP 統(tǒng)一通信桌面終端增長放緩、VCS 市場發(fā)展不及預期。