盈利預測。公司作為中國統(tǒng)一通信細分領域龍頭立足中國通信設備研發(fā)方面逐漸形成的領先優(yōu)勢，海外蠶食 Polycom、思科等傳統(tǒng)巨頭 SIP 話機市場份額，并發(fā)力 VCS 視頻系統(tǒng)業(yè)務，構建持續(xù)快速的成長能力。預測 2018-2020 年度營業(yè)總收入為 18.80 億元（+35.5%）、24.50 億元（+30.3%）和 31.33 億元（+27.9%），凈利潤為 7.95 億元（+34.6%）、10.48 億元（+31.8%）和 13.47 億元（+28.5%）。EPS 分別為 2.66 元、3.51 元和 4.51 元，給予 2018 年 PE 區(qū)間 27-33x，對應合理價值區(qū)間 71.82-87.78 元，“優(yōu)于大市”評級。
風險提示。 SIP 統(tǒng)一通信桌面終端增長放緩、VCS 市場發(fā)展不及預期。
